Курсовая работа: Оценка рыночной стоимости объектов интелектуальной собственности

Курсовая работа: Оценка рыночной стоимости объектов интелектуальной собственности

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему

ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТОВ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ

дата оценки: 01 июля 2005 г.

"Оценка активов, бизнеса и инвестиций".

Санкт-Петербург

СОДЕРЖАНИЕ

1.Краткое изложение существенных фактов

2. Определение рыночной стоимости

3. Идентификация и описание объектов оценки

4. Обзор рынка

4.1 Основные итоги макроэкономического развития рф в 1 полугодии 2005 года

4.2 основные итоги макроэкономического развития Санкт-Петербурга в начале 2005 года

4.3 Рынок систем кондиционирования для железнодорожного транспорта

4.3.1. Расчет потребности в больших кондиционерах

4.3.2. Расчет потребности в малых кондиционерах

5. Обоснование выбора подходов и методов оценки

5.1. Использование доходного подхода

5.2. Использование сравнительного подхода

6. Определение стоимости объектов доходным подходом

7. Определение стоимости объектов затратным подходом

8. Согласование результатов и вывод о стоимости

КРАТКОЕ ИЗЛОЖЕНИЕ СУЩЕСТВЕННЫХ ФАКТОВ

2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ

Рыночная стоимость - наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

·           одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

·           стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

·           объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

·           цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

·           платеж за объект оценки выражен в денежной форме. 

Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.

Разумность действий сторон сделки означает, что цена сделки - наибольшая из достижимых по разумным соображениям цен для продавца и наименьшая из достижимых по разумным соображениям цен для покупателя.

Полнота располагаемой информации означает, что стороны сделки в достаточной степени информированы о предмете сделки, действуют, стремясь достичь условий сделки, наилучших с точки зрения каждой из сторон, в соответствии с полным объемом информации о состоянии рынка и объекте оценки, доступным на дату оценки.

Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.

Объекты оценки – патенты, используемые для производства систем кондиционирования.

Оцениваемые патенты используются для производства следующих видов продукции:

·           кондиционеры для пассажирских вагонов и вагонов-ресторанов (базовая модель моноблочный кондиционер КЖ2-4,5/2,5 (ТУ 3184-001-52203190-2001);

·           кондиционеры для кабин машинистов подвижного состава всех типов (базовая модель КЖ2-0,5 (ТУ 3184-003-522003190-2003).

Табл. Перечень оцениваемых патентов

Применение патентов:

1) Патенты на изобретение № 2223880 и 2233758, а также патент на полезную модель № 38223 являются правозащитными документами на создание «больших» систем кондиционирования.

2) Патенты на изобретение № 2223879 и № 2236968 являются правозащитными документами на создание систем кондиционирования для вагонов-ресторанов.

Конкурентные преимущества продукции, создаваемой на основе патентуемых решений:

1)   Кондиционеры ООО «БСК» предназначены не только для охлаждения воздуха, но также могут работать в режиме «тепловой насос», что позволяет в переходный период обеспечивать обогрев вагона с экономией энергии до 10 кВт.  На 1 кВт потребляемой электроэнергии, кондиционер выдает 2-2,5 кВт тепла. Кондиционеры с системой «Тепловой насос» выпускает также ЗАО «Лантеп».

2)   Кондиционеры ООО «БСК» работают от двигателя постоянного тока, что не требует установку в вагоне дополнительных преобразователей. Для продукции конкурентов необходима установка в нижней части вагона преобразователей, стоимостью порядка 700 000 руб. Стоимость преобразователя необходимого для кондиционеров ОО «БСК» составляет 205 400 руб. Кроме того, в аварийной ситуации кондиционер питается от аккумуляторной батареи и воздух продолжает поступать в вагон.

3)    Кроме того, масса 1 «большого» кондиционера конкурентов составляет 780 кг, в то время как кондиционеры ООО «БСК» весят всего 450 кг.

4.1 Основные итоги макроэкономического развития РФ в 1 полугодии 2005 года [1]

·ВВП в январе-июне увеличился к соответствующему периоду 2004 года, по оценке Минэкономразвития, на 5.8%.

· Замедление темпов экономического роста происходило на фоне исключительно высокой ценовой конъюнктуры для товаров российского сырьевого экспорта, прежде всего нефти: в августе цена на российскую нефть «URALS» на мировом рынке составила 58.6 долл. за баррель, а за январь-июнь - 48.2 долл. за баррель (рост по сравнению с соответствующим периодом 2004 года почти в полтора раза).

· Экономический рост в текущем году поддерживался, прежде всего, расширяющимся потреблением со стороны домашних хозяйств, в том числе в июле-августе. В целом за январь-август 2005 г. оборот розничной торговли увеличился к соответствующему периоду предыдущего года на 11.6%, объем платных услуг населению – на 7% .

· В отличие от потребительского спроса, инвестиционный спрос в текущем году характеризуется более сдержанными темпами роста, чем в предшествующем году (за январь-август 2005 и 2004 годов – 109.7% и 111.9%, соответственно). Динамика банковских кредитов нефинансовым предприятиям продолжает уступать прошлогодней (за январь-июль 2005 и 2004 годов – рост на 15.4% и 18.9%, соответственно).

· Индекс промышленного производства составил в январе-августе 2005 г. к соответствующему периоду предыдущего года 103.7% против 107.6% в январе-августе 2004 г. Отмечается спад выпуска грузовых магистральных вагонов, легковых и грузовых автомобилей, автобусов, целого ряда позиций в текстильном, швейном и обувном производстве. 

· Продолжилось значительное укрепление финансового положения государства. В условиях значительного роста цен на топливно-сырьевые товары и ставок ресурсных налогов в январе-августе доходы федерального бюджета, по предварительным данным Минфина, составили 24.6% ВВП, что на 4.2% ВВП выше показателя аналогичного периода 2004 года, причем поступления в федеральный бюджет существенно превысили запланированный уровень. Государственные обязательства обслуживались полностью и в установленные сроки. Более того, в январе было произведено досрочное погашение остатка долга перед МВФ в размере 3.3 млрд. долл., а в июле-августе - досрочное погашение части долга (15 млрд. долл.) Парижскому клубу кредиторов.

Индекс РТС возрос с начала  текущего года более чем в полтора раза и превысил по состоянию на 19 сентября 946 пунктов, что обусловлено высокими ценами на нефть, опасениями нефтяного кризиса со стороны инвесторов, а также укреплением российской национальной валюты.

· В июне была отмечена устойчивая тенденция снижения ежемесячных темпов инфляции по сравнению с соответствующим периодом 2004 года. Вместе с тем в целом за 6 месяцев инфляция оставалась более высокой, чем год назад.

· Индекс цен на продукцию машиностроения составил 115% за 2004 год; индекс цен на алюминий (основной материал, из которого изготавливаются системы кондиционирования «БСК»)

4.2 Основные итоги макроэкономического развития Санкт-Петербурга в начале 2005 года

За период с января по апрель 2005 года в промышленности Санкт-Петербурга отмечен значительный рост производства.

Индекс промышленного производства по основным видам деятельности (агрегированный индекс производства по видам деятельности "добыча полезных ископаемых", "обрабатывающие производства", "производство и распределение электроэнергии, газа и воды") в январе - апреле 2005 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составил 118,1%, в том числе по виду деятельности «добыча полезных ископаемых» возрос в 3,9 раза, по виду деятельности «производство и распределение электроэнергии, газа и воды» увеличился на 1,9%.

В основном общие результаты работы промышленного комплекса определяют предприятия обрабатывающих производств.

Индекс промышленного производства по виду деятельности «Обрабатывающие производства»  в январе - апреле текущего года по сравнению с соответствующим периодом прошлого года составил 123,8%, значительно превысив аналогичный показатель по России (105,7%).

Существенный рост выпуска продукции достигнут в наиболее крупных и значимых для города производствах обрабатывающего комплекса, на долю которых суммарно приходится более трети от объема отгруженной продукции: в производстве машин (в 2,2 раза), производстве электрооборудования, электронного и оптического оборудования (на 30,0%), производстве транспортных средств и оборудования (на 26,0%).

Высокие темпы роста в производстве машин и оборудования связаны, прежде всего, с увеличением выпуска гидравлических турбин (в 3,1 раза), компрессоров (на 44,9%), тракторов (на 45,0%), прокатного оборудования (в 1,8 раза). Производство пищевых продуктов, напитков и табака за первые четыре месяца 2005 года выросло на 5,1%.

В январе - апреле 2005 года объем отгруженной продукции организациями  обрабатывающих производств Санкт-Петербурга составил 96,4 млрд. рублей, что на 1,2% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Объем отгруженной продукции крупными и средними организациями обрабатывающих производств составил 84,0 млрд. руб. и увеличился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 11,7%.

В структуре отгруженной продукции обрабатывающих производств 34,0% от объема выпуска занимают пищевые продукты, напитки и табак, 12,6% - электронное и оптическое оборудование, 12,1% - продукция металлургии и готовые металлические изделия (12,0%), 11,4% - транспортные средства и оборудование, 9,2% - машины и оборудование.

Сальдированный финансовый результат (прибыль минус убытки) деятельности  крупных и средних организаций по основным видам экономической деятельности за период с января по март 2005 года составил 15,1 млрд. рублей, что на 23,9% больше, чем за соответствующий период 2004 года.

Увеличение сальдированного финансового результата характерно для большинства видов экономической деятельности, вместе с тем по итогам I квартала текущего года наблюдалось его снижение в строительстве - до 575,0 млн. руб. (на 18,1%).

Средняя номинальная заработная плата, начисленная за март 2005 года, составила 10 219 рублей, и увеличилась по сравнению с уровнем марта 2004 года на 24,1%.

Прирост реальной заработной платы, рассчитанный с учетом индекса потребительских цен, в марте 2005 года составил 7,4% к уровню марта 2004 года.

Рост реальных располагаемых денежных доходов населения и реальной заработной платы способствовал увеличению потребительского спроса населения и  ускорению роста оборота розничной торговли.

В январе - апреле 2005 года объём инвестиций в основной капитал составил 29,7 млрд. руб., что на 18,6% больше, чем за аналогичный период 2005 года.

За первый квартал 2005 год приток иностранных инвестиций на территорию города составил 180,3 млн. дол. США, что на 14,3% меньше, чем за аналогичный период 2004 года.

4.3 Рынок систем кондиционирования для железнодорожного транспорта

В последние годы достигнут существенный прогресс в обеспечении комфорта в пассажирских вагонах и кабинах локомотивов. Отечественной промышленностью разработаны и серийно выпускаются кондиционеры различной холодопроизводительности и преобразователи для их питания, накоплен определенный опыт эксплуатации; производится работа по их совершенствованию и созданию новых образцов. 

Представляется совершенно необъятным рынок России по транспортным кондиционерам для кабин машинистов и вагонов электропоездов. Это массовая продукция, потребность кондиционеров типа КЖ 2-0,5 с холодопроизводительностью 3-4 кВт оценивается Обществом тысячами штук в год. Особенно это важно для кабин машинистов, т.к. климатическая обстановка в кабине непосредственно влияет на безопасность движения. ООО «БСК» может производить до 600 штук таких кондиционеров в год.

Потребность в системах кондиционирования высока. Одновременно в движении находятся 25 тыс. вагонов. Подавляющее большинство из них старые вагоны, не оборудованные системами кондиционирования. Существует острая потребность в обновлении железнодорожного состава, однако отсутствие финансирования не позволяет развиваться отрасли в полной мере.

Наиболее развитым сегментом рынка является производство систем кондиционирования для вагонов локомотивной тяги. Это обусловлено жесткими требованиями основного потребителя продукции ОАО «РЖД». Системы кондиционирования воздуха монтируются на вновь создаваемые вагоны, а также порядка 30% при капитально восстановительном ремонте. Исходя из потребности РЖД в новых вагонах, а также исходя из состояния и возрастной структуры парка железнодорожных вагонов можно предположить увеличение спроса на подобные системы кондиционирования.

Структура парка вагонов показывает. что в перспективе (2010-2020 гг) ожидается уменьшение КВР. Так же можно ожидать увеличение процента установки систем кондиционирования.

Инвестиционная программа ОАО РЖД подразумевает увеличение потребности на вагоны в период до 2010 года. Исходя из платежеспособного спроса можно определить общую потребность в системах кондиционирования для оборудования вагонов локомотивной тяги (исходя из того, что один вагон комплектуется одним кондиционером для ВЛТ).

При расчете необходимого количества систем кондиционирования необходимо принять следующий прогноз платежеспособного спроса на пассажирские вагоны локомотивной тяги (включая КВР), который составляет примерно 80% т потребности парка.

Потребность в «больших» системах кондиционирования в России и СНГ

Основным игроком на рынке пассажирского вагоностроения является Тверской вагоностроительный завод (ТВЗ). Начиная с 1999 года ТВЗ производит 400-500 вагонов в год; на 2006 год запланировано 600 шт. Кроме того, ТВЗ осуществляет ремонт железнодорожных вагонов.

Предложение «больших» систем кондиционирования

В настоящее время российский рынок систем кондиционирования представлен следующими направлениями: «Остров», «Лантеп» и «БСК». Эти компании специализируются на производстве парокомпрессионных систем кондиционирования, которые, на текущий момент являются наиболее применимыми как у отечественных, так и у зарубежных производителей рельсового транспорта.

Также существует ряд компаний, осуществляющих разработку и поставки систем кондиционирования других типов. Так, например, «РИФ» производит и поставляет термоэлектрические системы кондиционирования для локомотивостроения.

Еще несколько компаний и научных организаций осуществляет разработку других видов систем кондиционирования, как то: испарительных и вихревых. Данная продукция а настоящий момент не нашла спроса среди потребителей.

До 2003 года монопольным поставщиком систем кондиционирования для вагонов поездов (не менее 80%) в России было ЗАО «Остров». В настоящее время лидирующую позиции на рынке занимает компания «Лантеп», являющаяся основным поставщиком кондиционеров для ТВЗ. Объем поставок ЗАО «Лантеп» 600-650 больших кондиционеров в год, доля ООО «БСК» незначительна (60-95 больших кондиционеров в год).

В дальнейшем прогнозируется дальнейшее увеличение доли ЗАО «Лантеп» за счет вытеснения конкурентов с основного завода-производителя межобластных вагонов – ТВЗ.

ООО «БСК» является единственным производителем и поставщиком систем кондиционирования для вагонов-ресторанов. В настоящее время Вагонмаш производит 10 вагонов-ресторанов в год. В дальнейшем число вагонов немного увеличится.

Отпускные цены на продукцию различных изготовителей отличаются незначительно. Самые низкие – у БСК.

Производственные мощности предприятий полностью обеспечивают существующую потребность в системах кондиционирования и имеют резерв.

Максимальная прогнозная емкость рынка для БСК – 241 больших систем кондиционирования в год (Вагонмаш, КВР, электропоезда повышенной комфортности). Оценка производилась в предположении пекращения поставок на ТВЗ.

Установку малых кондиционеров предусматривают системы кондиционирования для кабин машинистов локомотивов, моторовагонного подвижного состава и поездов метро.

В настоящее время одним из требований ОАО РЖД, касающееся повышения безопасности перевозок является установка систем кондиционирования воздуха в кабинах машинистов локомотивов и моторовагонного подвижного состава. Это обусловлено тем, что в жаркую погоду температура воздуха кабины локомотива может подниматься до 50º С.

Также широкое распространение получили комфортные электропоезда (КЭ), салоны которых оборудуются «малыми» кондиционерами. Так же рассматривается возможность установки малых кондиционеров на специальные и почтово-багажные вагоны.

На данный момент для обеспечения перевозок и закрытия дефицита локомотивов ОАО «РЖД» продолжает использовать локомотивы с просроченным сроком службы.

Для оздоровления парка тягового подвижного состава ОАО «РЖД» реализует программу модернизации локомотивов с продлением срока службы (МТЛ) им программу поставки новых локомотивов. Исходя из требований РЖД, кабина каждого кондиционера комплектуется «малым кондиционером».

Исходя из существующей потребности ОАО «РЖД», ожидается стабильный рост поставок МПВС. Так же очевидно увеличение доли комфортных электропоездов (КЭ) – (ЭТ2Л, ЭД9МК, ЭД4МК) и поездов типа «Спутник». Увеличение происходит за счет увеличения заказов на электропоезда.

Исходя из существующего спроса ОАО РЖД, кондиционерами оборудуются все кабины машинистов (1 «малый» кондиционер), примерно 60% вагонов комфортных электропоездов и 100% вагонов поездов «Спутник» (6 «малых» кондиционеров).

Основным производителем МВПС является ДМЗ, что обусловлено высоким технологическим и производственным потенциалом. Помимо установки на вноь создаваемые поезда. Кондиционеры устанавливаются в кабины машинистов при проведении КВР.

Потребность в «малых» системах кондиционирования для МВПС

 по видам продукции:

по потребителям

Производители поездов метро устанавливают кондиционеры только в кабины машинистов. В качестве дополнительного рынка может рассматриваться возможность оснащения в дальнейшем пассажирских вагонов метропоездов.

Производителями вагонов метро являются компании «Вагонмаш» (Санкт-Петербург) и «Метровагонмаш» (Мытищи).

Потребность в «малых» кондиционеров для метро

Потребность в системах кондиционирования для городского рельсового транспорта.

В настоящее время вагоны городского рельсового транспорта не оборудуются системами кондиционирования. Потенциальный рынок составляет порядка 100-150 систем в год. Это возможно в случае принятия решения об оборудовании подобными системами кабин машинистов.

Предложение на рынке «малых» систем кондиционирования

На рынке малых систем кондиционирования БСК занимает лидирующие позиции, занимая почти половину рынка.

Производственные мощности предприятий полностью обеспечивают существующую потребность в системах кондиционирования и имеют резерв.

Максимальная емкость рынка «малых» систем кондиционирования для «БСК» – 766 шт. в год (для поездов «Спутник», для локомотивов и кабин метро).

5. ОБОСНОВАНИЕ ВЫБОРА ПОДХОДОВ И МЕТОДОВ ОЦЕНКИ

При оценке рыночной стоимости интеллектуальной собственности оценщик обязан использовать (или обосновать отказ от использования) доходный, сравнительный и затратный подходы к оценке. Оценщик вправе самостоятельно определять в рамках каждого из подходов конкретные методы оценки. При этом учитывается объем и достоверность рыночной информации, доступной для использования того или иного метода.

5.1. Использование доходного подхода

Использование доходного подхода осуществляется при условии возможности получения доходов (выгод) от использования интеллектуальной собственности.

Доходом от использования интеллектуальной собственности является разница за определенный период времени между денежными поступлениями и денежными выплатами (далее - денежный поток), получаемая правообладателем за предоставленное право использования интеллектуальной собственности.

Основными формами денежных поступлений являются платежи за предоставленное право использования интеллектуальной собственности, например, роялти, паушальные платежи и другие.

Величина платежей за предоставленное право использования интеллектуальной собственности рассчитывается на основе наиболее вероятного значения, которое может сложиться, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине платежей не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Основными формами выгод от использования интеллектуальной собственности являются:

·           экономия затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг) и/или на инвестиции в основные и оборотные средства, в том числе фактическое снижение затрат, отсутствие затрат на получение права использования интеллектуальной собственности (например, отсутствие лицензионных платежей, отсутствие необходимости выделения из прибыли наиболее вероятной доли лицензиара);

·           увеличение цены единицы выпускаемой продукции (работ, услуг);

·           увеличение физического объема продаж выпускаемой продукции (работ, услуг);

·           снижение выплат налогов и (или) иных обязательных платежей;

·           сокращение платежей в счет обслуживания долга;

·           снижение риска получения денежного потока от использования объекта оценки;

·           улучшение временной структуры денежного потока от использования объекта оценки;

·           различные комбинации указанных форм.

Выгоды от использования оцениваемой интеллектуальной собственности определяются на основе прямого сопоставления величины, риска и времени получения денежного потока от использования интеллектуальной собственности с величиной, риском и временем получения денежного потока, который получил бы правообладатель, при неиспользовании интеллектуальной собственности.

Определение рыночной стоимости интеллектуальной собственности с использованием доходного подхода осуществляется путем дисконтирования или капитализации денежных потоков от использования интеллектуальной собственности.

Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени денежные потоки от использования интеллектуальной собственности, не равные по величине между собой, величина стоимости определяется путем дисконтирования будущих денежных потоков от использования интеллектуальной собственности.

Определение рыночной стоимости интеллектуальной собственности, основанное на дисконтировании, включает следующие основные процедуры:

·           определение величины и временной структуры денежных потоков, создаваемых использованием интеллектуальной собственности;

·           определение величины соответствующей ставки дисконтирования;

·           расчет рыночной стоимости интеллектуальной собственности путем дисконтирования всех денежных потоков, связанных с использованием интеллектуальной собственности.

Так как оцениваемый патенты используются в производстве высокотехнологичной продукции, пользующейся спросом на рынке, применение доходного подхода является наиболее  целесообразным.

5.2. Использование сравнительного подхода

Использование сравнительного подхода осуществляется при наличии достоверной и доступной информации о ценах аналогов объекта оценки (далее - аналог) и действительных условиях сделок с ними. При этом может использоваться информация о ценах сделок, предложений и спроса.

Определение рыночной стоимости интеллектуальной собственности с использованием сравнительного подхода осуществляется путем корректировки цен аналогов, сглаживающей их отличие от оцениваемой интеллектуальной собственности.

Определение рыночной стоимости с использованием сравнительного подхода включает следующие основные процедуры:

·           определение элементов, по которым осуществляется сравнение объекта оценки с аналогами (далее - элементов сравнения);

·           определение по каждому из элементов сравнения характера и степени отличий каждого аналога от оцениваемой интеллектуальной собственности;

·           определение по каждому из элементов сравнения корректировок цен аналогов, соответствующих характеру и степени отличий каждого аналога от оцениваемой интеллектуальной собственности;

·           корректировка по каждому из элементов сравнения цен каждого аналога, сглаживающая их отличия от оцениваемой интеллектуальной собственности;

·           расчет рыночной стоимости интеллектуальной собственности путем обоснованного обобщения скорректированных цен аналогов.

К элементам сравнения относятся факторы стоимости объекта оценки (факторы, изменение которых влияет на рыночную стоимость объекта оценки) и сложившиеся на рынке характеристики сделок с интеллектуальной собственностью.

Учитывая, что у Оценщика нет сведений о продаже аналогичных объектов интеллектуальной собственности, сравнительный подход к оценке не применялся.

5.3. Использование затратного подхода

Использование затратного подхода осуществляется при наличии возможности восстановления или замещения объекта оценки.

Затратный подход к оценке интеллектуальной собственности основан на определении затрат, необходимых для восстановления или замещения объекта оценки с учетом его износа.

Определение рыночной стоимости с использованием затратного подхода включает следующие основные процедуры:

·           определение суммы затрат на создание нового объекта, аналогичного объекту оценки;

·           определение величины износа объекта оценки по отношению к новому аналогичному объекту оценки;

·           расчет рыночной стоимости объекта оценки путем вычитания из суммы затрат на создание нового объекта, аналогичного объекту оценки, величины износа объекта оценки.

Сумма затрат на создание нового объекта, аналогичного объекту оценки, включает в себя прямые и косвенные затраты, связанные с созданием интеллектуальной собственности и приведением ее в состояние, пригодное к использованию, а также прибыль инвестора - величину наиболее вероятного вознаграждения за инвестирование капитала в создание интеллектуальной собственности.

Применение затратного подхода в оценке патентов возможно в связи с тем, что у Оценщиков имеется информация о затратах на создание изобретений в целом, однако достаточно сложно выделить долю затрат, приходящуюся на каждое отдельное изобретение / полезную модель. Кроме того, с нашей точки зрения, затратный подход не отражает венчурный характер высокотехнологичного производства: при сопоставимых затратах одно изобретение может вообще не иметь стоимости, в то время как ценность и полезность другого окажется в сотни раз выше затрат на его создание. Поэтому затратный подход используется в работе в качестве демонстрационного.

 6. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТОВ ДОХОДНЫМ ПОДХОДОМ

 

6.1. Прогноз потоков доходов от производства продукции, используемых в дальнейших расчетах

 

Прогноз доходов был составлен на основе анализа ретроспективных продаж и прогнозов, приведенных в Разделе 4 «Анализ рынка».

Прогноз затрат был составлен на основе предоставленных предприятием данных о себестоимости производимой продукции, а также прогноза изменении цен на труд и материалы, представленного в Разделе 4

6.2. Расчет рыночной стоимости патентов методом освобождения от роялти

Так как выигрыш от перечисленных выше конкурентных преимуществ продукции в настоящий момент получает РЖД и они никак не сказываются на стоимости продукции предприятия (напротив, отпускные цены на продукцию ООО «БСК» ниже, чем у конкурентов), наиболее адекватным методом оценки нематериальных активов является метод освобождения от роялти.

Так как несколько патентов относятся к одному и тому же виду продукции, для целей оценки они были объединены в 2 группы. Предполагалось, что патенты, связанные с производством одного типа продукции будут переданы по единой лицензии.

Метод освобождения от роялти

Расчет стоимости ОИС методом  освобождения  от  роялти  производится  в несколько этапов.

    На  первом  этапе  составляется  прогноз  объема  продаж,  по   которым ожидаются выплаты по роялти (учитывается жизненный цикл продукции).

    На втором –  определяется  ставка  роялти.  Данные  берутся  из  таблиц стандартных размеров роялти, напечатанных в специальной литературе.

    На  третьем  –  определяется  экономический  срок  службы  патента  или лицензии. Юридический и  экономический  сроки  службы  могут  не  совпадать, поэтому  следует  составить реалистический  прогноз   относительно   продолжительности платежа.

    На сведущем этапе рассчитываются  ожидаемые  выплаты  по  роялти  путем расчета процентных отчислений от прогнозируемого объема продаж.

    На пятом – из  ожидаемых  выплат  по  роялти  вычитаются  все  расходы, связанные с обеспечением патента или лицензии.

    На шестом – рассчитываются дисконтированные потоки прибыли от выплат по роялти.

    На седьмом - определяется сумма текущих стоимостей потоков  прибыли  от выплат по роялти.

    Формула стоимости патента или лицензии на базе роялти  имеет  следующий вид:

РЕ =

  Vi – объем определяемого выпуска продукции по лицензии  в  i-м  году

(шт., кг, м3);

   Рi – цена продукции

  Ri – размер роялти в i-м году, %;

  Zi – продажная цена продукции по лицензии в i-ом году, усл.ед.;

  n – срок действия лицензионного договора, лет;

  i – порядковый номер рассматриваемого периода действия лицензионного

договора;

  r – ставка дисконтирования.

1)         Расчет выручки от производства «больших» систем кондиционирования и систем кондиционирования для вагонов ресторанов представлен в Отчете в Разделе «Доходный подход».

Несмотря на то, что патенты на изобретения сохраняют охраноспособность в течение 20 лет, высокотехнологичная продукция, как правило, устаревает гораздо быстрее. Появляется новая более совершенная продукция. Тем более уже сейчас отмечаются некоторые недостатки продукции, связанные, в том числе, и с несовершенством требований заказчика – ОАО «РЖД» (холодопроизводительность в 28 кВт в условиях России реально никогда не требовалась: достаточно было 14-15 кВт). В связи с этим использование патентованных изобретений может  оказаться нецелесообразным задолго до наступления окончания срока патентования. Поэтому в расчетах был использован прогнозный период 5 лет, в течение которого по нашему мнению может сохраниться спрос на продукцию, производимую на основе патентованных решений.

2) Расчет ставки роялти

Стандартные ставки роялти для воздушных кондиционеров составляет 3-4% выручки от реализации. Так как по лицензии было бы передано не один, а 2 или 3 патента, в расчетах принимается максимальная ставка роялти – 4%.

3) Затраты на поддержание охраноспособности

Затраты на поддержание охраноспособности рассчитываются на основании Положения "О пошлинах за патентование изобретений, полезных моделей, промышленных образцов, регистрацию товарных знаков, знаков обслуживания, наименований мест происхождения товаров, предоставление права пользования наименованиями мест происхождения товаров".

4)       Выбор ставки дисконтирования

Объекты интеллектуальной собственности являются высокорискованным активом и в связи с этим ставки дисконтирования применяемые для ОИС лежат в диапазоне 30-40%.  

Так как конкуренция в отрасли достаточно жесткая (на рынок выходят все новые фирмы, предлагающие наукоемкие технологии), ставка дисконтирования принимается на максимальном уровне – 40%.

5) Расчет стоимости патентов:

 

6.3. Расчет рыночной стоимости патентов методом дисконтирования прибыли от использования изобретения

Данный метод оценки изложен в «Рекомендации по определению стоимости промышленной собственности» Бромберг Г.В., Хин В.Ю., Лынник Н.В.

При реализации продукта, содержащего изобретение, прибыль от использования изобретения определяется в зависимости от объема правовой охраны, предоставляемой патентом. 

Прибыль от использования изобретения рассчитывается по формуле:

, где

∆П – прибыль от использования изобретения;

П – суммарная прибыль от объекта техники с использованием изобретения;

К1 – коэффициент достигнутого результата;

К3 – коэффициент сложности решенной технической задачи;

К4 – коэффициент новизны

Коэффициенты приведены в Приложении к методике. Для оцениваемых патентов применены следующие коэффициенты:

К1 = 0,6 (Достижение качественно новых основных технических характеристик продукции (технологического процесса), зафиксированные документом).

К3 = 0,9 (Конструкция машины, станка, прибора, аппарата, сооружения со сложной кинематикой, аппаратурой контроля, с радиоэлектронной схемой, конструкция силовых машин, двигателей, агрегатов, комплексные технологические процессы, сложные рецептуры и т.п.)

К4 = 0,5 (Изобретение, имеющее прототип, совпадающий с половиной основных признаков нового решения).

Расчет стоимости:

	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Чистая прибыль от производства и продажи продукции
КЖ2-4,5Т	11 702 280	12 622 587	17 911 195	24 663 581	31 829 613	40 182 216
КЖ2-4,0Р	1 759 441	1 921 808	2 139 765	2 933 494	4 033 554	5 915 879
Коэффициенты
К1	0,6	0,6	0,6	0,6	0,6	0,6
К3	0,9	0,9	0,9	0,9	0,9	0,9
К4	0,5	0,5	0,5	0,5	0,5	0,5
Расчет стоимости изобретения
КЖ2-4,5Т
Чистый доход	3 159 616	3 408 098	4 836 023	6 659 167	8 593 996	10 849 198
Фактор дисконта (R=40%)	0,71	0,51	0,36	0,26	0,19	0,13
Чистый дисконтированный доход	2 256 868	1 738 826	1 762 399	1 733 436	1 597 920	1 440 885
Стоимость патента	10 530 334	рублей
Расчет стоимости изобретения
КЖ2-4,0Р
Чистый доход	475 049	518 888	577 736	792 043	1 089 060	1 597 287
Фактор дисконта (R=40%)	0,71	0,51	0,36	0,26	0,19	0,13
Чистый дисконтированный доход	339 321	264 739	210 545	206 175	202 494	212 136
Стоимость патента	1 435 410	рублей

Таким образом, стоимость рассчитанная методом дисконтирования прибыли, полученной от изобретения составляет:

·     стоимость патентов № 38323 и № 2223880 и № 2233758 - 10 530 334 рублей;

·     стоимость патентов № 2223879 и 2236968 – 1 435 410 рублей.

Так как данный метод оценки основан на аналитических коэффициентах, не учитывающих специфику отдельно взятого производства, считаем результат, полученный методом освобождения от роялти более достоверным.  Результат, полученный методом дисконтирования прибыли от использования изобретения, может быть использован в качестве поверочного.

7. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТОВ ЗАТРАТНЫМ ПОДХОДОМ

 

Стоимость объектов интеллектуальной собственности можно рассчитать по формуле:

, где

i – год разработки

n – число лет разработки НИОКР

Ц разi = Цфi * Дi,

Цфi  - фактические затраты на НИОКР в i-м году;

Дi – доля фактических затрат на изобретение в общих затратах на НИОКР в в i-м году;

Ati = (1,15)^(n-i), (1,15 рекомендовано методикой) – изменение стоимости денег во времени;

Киi – коэффициент динамики цен, учитывающий инфляционные процессы;

Кс = 1-Тф/Тн;

Тф – фактический срок действия охранного документа;

Тн – номинальный срок действия охранного документа.

Кзн = α^(k1+k2+k3),  α=1,43 для изобретений и полезных моделей.

Коэффициенты определяются по таблице.

Расчет затрат на изобретения:

Период	1999	2000	2001	2002	ИТОГО
Затраты на НИОКР, руб.	200 000	500 000	1 100 000	250 000	2 050 000
доля изобретений, относящихся к производству КЖ4,5-Т	40%	70%	60%	20%
доля изобретений, относящихся к производству КЖ 4,0-Р	0%	5%	10%	50%
Ati	1,52	1,32	1,15	1,00
Киi	429,4%	314,6%	261,7%	220,7%
Затраты на изобретения, относящихся к производству КЖ4,5-Т	522 480	1 456 188	1 986 511	110 340	4 075 520
Затраты на изобретения, относящихся к производству КЖ 4,0-Р	0	104 013	331 085	275 851	710 950

Расчет стоимости изобретений:

Кс = 1 – 3/8* = 0,625.

* срок 8 лет определен на основе экспертного мнения о целесообразности применения запатентованных решений

Кзн = 1,43 ^ (1+1+1,25) = 3,2

Таким образом, стоимость, рассчитанная затратным подходом составляет:

·     стоимость патентов № 38323 и № 2223880 и № 2233758

4 075 520 х 0,625 х 3,2 =  8 145 274 рублей;

·     стоимость патентов № 2223879 и 2236968

710 950 х 0,625 х 3,2 =  1 420 892 рублей;

Результат полученный затратным подходом близок к результатам доходного, что говорит о рациональности создания изобретений. Однако как уже говорилось ранее, данный случай является исключением из правил.

8. СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ И ВЫВОД О СТОИМОСТИ

 

Результаты, полученные различными методами:

	КЖ-4,5Т	КЖ-4,0Р	ИТОГО
Доходный подход
Метод освобождения от роялти	7 040 174	805 295	7 845 469
Метод дисконтирования прибыли от использования	10 530 334	1 435 410	11 965 744
Затратный подход	8 145 264	1 420 892	9 566 155

Вывод об итоговой стоимости основывается на следующих предпосылках:

·     Так как выигрыш от перечисленных выше конкурентных преимуществ продукции в настоящий момент получает РЖД и они никак не сказываются на стоимости продукции предприятия (напротив, отпускные цены на продукцию ООО «БСК» ниже, чем у конкурентов), наиболее адекватным методом оценки нематериальных активов является метод освобождения от роялти;

·     Метод оценки на основе дисконтирования прибыли от использования изобретений основан на аналитических коэффициентах, не учитывающих специфику отдельно взятого производства.  Результат, полученный методом дисконтирования прибыли от использования изобретения, может быть использован в качестве демонстрационного.

·     Применение затратного подхода в оценке патентов стало возможно в связи с тем, что у Оценщиков имеется информация о затратах на создание изобретений в целом, однако достаточно сложно выделить долю затрат, приходящуюся на каждое отдельное изобретение / полезную модель. Кроме того, с нашей точки зрения, затратный подход не отражает венчурный характер высокотехнологичного производства: при сопоставимых затратах одно изобретение может вообще не иметь стоимости, в то время как ценность и полезность другого окажется в сотни раз выше затрат на его создание. Поэтому затратный подход используется в работе в качестве демонстрационного.

Таким образом, рыночная стоимость:

·     патентов № 38323 и № 2223880 и № 2233758 округленно составляет  7 040 000 рублей;

·     патентов 2223879 и 2236968 округленно составляет  – 805 000 рублей.

[1] "AK&M" от 18.09.2002.