Учебное пособие: Инвестирование

Учебное пособие: Инвестирование

Министерство образования и науки УКРАИНЫ

приднепровская государственная академия

строительства и архитектуры

Кафедра

Планирования и управления предприятием

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

к выполнению курсовой работы по дисциплине "Инвестирование" для студентов экономических специальностей:

Днепропетровск 2007

Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине "Инвестирование" составлены в соответствии с программой для экономических специальностей.

Составитель: к. т. н., академик МАНЭБ Иванов И.В.

Ответственный за выпуск: Иванов И.В.

Рецензенты: д. т. н., проф. Павлов И. Д.,

д. т. н., проф. Кирнос В.М.

к. е. н., доц. Ватченко О.Б.

Утверждено на заседании кафедры планирования и организации производства.

Протокол №12 от 14.09. 2007 г.

Зав. кафедрой Кирнос В.М.

Утверждено на заседании Президиума методического совета ПГАСА

Протокол №1 (47) от 16.10. 2007 г.

Курсовая работа выполняется самостоятельно, основная цель которой - закрепление теоретических материалов за курсом “Инвестирования”.

Задание на выполнение курсовой работы выбирается из дополнений 1, 2, 3 данных методических указаний или кажется преподавателем.

Курсовая работа должна быть написана разборчивым почерком (или в печатной форме). Страницы необходимо пронумеровать.

Таблица 1

Исходные данные: наименование, объем, площадь, поверхностность, сметную стоимость и ее распределение на основе заданных процентов использования средств за ежемесячно, нормативную длительность строительства каждого объекта (Тн), которые приведены в ДБН 1.04.03-85. Дополнение 1. Рассчитываем сметную стоимость каждого объекта, зная цену единицы площади (объема). Образцовая цена единицы общей площади (объема) для разных объектов:

стоимость 1 м2 жилищного помещения - 1300 грн.;

1 м3 промышленного помещения - 250 грн.;

1м2 общественного помещения - 900 грн.,

1м3 общественного помещения - 400 грн.

По заданному сроку внедрения в действие объекта и его нормативной длительности вычисляем и "срок начала работ" (столбик 6 табл.2).

Составляем таблицу 2, проставляя распределение сметной стоимости по объектам на основе заданных процентов использования средств за ежемесячно. (Приложение 1, графы 5, 6, 7,8).

На основе дани таблицы 2 строим дифференцированные графики освоения сметной стоимости по каждому объекту.

Таблица 2

Распределение сметной стоимости по объектам.

Например:

Стоимость, Сэм

Месяцы

Рис.1 Распределение сметной стоимости по объекту. Потом определяем показатель неравномерного потребления сметной стоимости (:

Сэм - сметная стоимость объекта;

Серый - средняя стоимость объекта за месяц;

Сmax - максимальная стоимость за месяц;

Тн - нормативная длительность строительства.

Коэффициент b должен быть больше или равняется 0,7(за условием).

Если условие не выполняется, стоит сделать корректировку.

На основе дани таблицы 2 строим общий дифференцированный график по строительству комплекса составляет с 6 объектов.

В этом случае Сэм определяются как сумма сметных стоимостей по всем объектам.

В третьем Разделе определяем договорную цену на выпускает продукцию, что, по формуле:

Цд = Сэм + Сэм • [0,3 ¸ 2,2]

Ц д - договорная цена;

Построение графика инвестиций и денежных потоков осуществляется в Разделе четыре курсовые работы.

Главное задание графика распределить инвестиционные расходы и денежные потоки по времени. Распределение по времени зависит от плана производства, в котором работы связаны инвестиционными расходами.

Суммарный график освоения разбивается на количество месяцев, при которых осуществляется подготовка и выпуск продукции за год. По каждому месяцу рассчитываются инвестиции. Распределение расходов по объектам необходимо для планирования в дальнейшем денежных потоков. Если возникают материальные потоки, то график складывается в виде побуждаемого и недвижимого имущества, а невещественные в виде ценных бумаг. По данным разрабатывается календарный план инвестирования, в котором каждые понесенные расходы и извлеченные выгоды расписываются по величине и времени.

Построение графика основано на данные таблицы 2 (распределение объектной сметной стоимости по месяцам на основе срока строительства).

В пятом пункте осуществляем оценку основных показателей инвестиционного проекта.

1. Чистая приведенная стоимость (Nин).

Инвестирование выгодно лишь в том случае, когда величина разницы между ценой продажи и расходами дисконтированными на этот момент времени больше, чем объем инвестиций:

З - инвестиции.

Сt - чистый денежный поток - это разница между увеличением дохода и увеличением расходов.

Данный показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, то есть его конечный эффект в абсолютной сумме. Если Nин > 0), то нужен инвестиционный проект принять. Если Nин < 0, то нужен инвестиционный проект отклонить.

2. Внутренняя норма прибыльности - это такая ставка дисконтирования, при которой сегодняшняя стоимость расходов равняется сегодняшней стоимости доходов, то есть найти такое значение Кг (нормы прибыльности), при которой чистая приведенная стоимость равнялась бы 0.

А - величина ставки дисконта, при которой Nин>0

В - величина ставки дисконта, при которой Nин <0

а - величина позитивной чистой приведенной стоимости Nин при величине ставки дисконта А.

в - величина негативной чистой приведенной стоимости Nин при величине ставки дисконта В.

3. Индекс рентабельности - отношение дисконтованного денежного потоке к объему инвестиций.

Ин - действительная стоимость денег.

Если значение PJ>1, то проект стоит принять; при значении PJ= 1, проект не прибылен и не убыточен; если значение PJ< 1, то проект является убыточным. Потом данные по этим трех показателях возводятся в таблицу 3.

Таблица 3

Основные показатели

Оценка риска проекта указывается в шестом Разделе. Необходимые данные для этого заносятся таблицу 4.

Таблица 4

Оценка риска проекта

Экспертная оценка проекта осуществляется по трем фазам:

Перед инвестиционной;

Инвестиционной;

Эксплуатационной.

По каждой фазе проекта определяется перечень факторов риска, при этом каждый фактор характеризуется показателями приоритета и весомости в совокупности. Значение приоритетов и весомости определяется экспертным путем. Выделены три приоритета (1, 2,3). Они вызываются значение весомости. Первый и последний, приоритеты определяются соответственно максимальными и минимальными значениями. В примере даны 25 факторов риску - 25 (25*1) минимальное значение, максимальное - 250 (25*10). Эксперты ставят оценку с ранжированием: лучше - 1, хуже - 10. Полученные в процессе экспертизы баллы по всем показателям подытожатся. Вес фактора риска в третьем приоритете равняется 0,4(100/250). В 1-м - 4(100/25), во втором - ((0.4+4) /2) =2.2 Если общая оценка риска от 25 до 100 - проект относится к мало рискованным, от 101 до 160 - средне рискованный, от 161 до 250 - высоко рискованный.

В седьмом пункте определяем разброс доходов по среднеквадратическому отклонению и коэффициенту вариации.

Оценка инвестиционного риска может быть определена за помощью:

Среднеквадратического отклонения;

Коэффициента вариации.

Первый показатель позволяет определить отклонение каких-нибудь инвестиционных параметров от их среднего значения:

(среднеквадратическое отклонение;

Е - доход;

Ег - среднее значение дохода;

Р - вероятность.

Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели средних доходов отличаются между собой.

Конъюнктура рынка бывает высокой, средней и рядом. Если конъюнктура рынка средняя величина Е = Цд - Сэм; Если конъюнктура рынка высокая величина

Е =(Цд - Сэм) +50%Е

Е=(Цд-Ссм) + 0,5Е

Если конъюнктура рынка низкая величина

Е=(Цд-Ссм) - 50°/Л.

Цд - договорная цена;

Ссм - сметная стоимость.

Вероятность нам задана, и в сумме должна равняться 100%.

Математическое ожидание вычисляем, как произведение вероятности (Р) и дохода (Е). Среднее значение дохода - это сумма математического ожидания по всем трех видах конъюнктуры рынка.

Все данные возводим в таблицу 5.

Таблица 5

Определение риска проекта.

В восьмом пункте определяем координаты точки безубыточности. Степень экономического риска в условиях неопределенности оценивается с помощью точки безубыточности (Т.), что позволяет провести финансовый анализ проекта и определить динамическую основных показателей эффективности.

Т. - представляет собой точку прямой, что показывает рост продукции в системе двух координатных осей, в которой доходы от продажи соответствующего количества продукции равняются расходам на ее изготовление. Прибыль фирмы в Т. б. равняется 0.

Постоянные расходы включают неизменные и независимые от уровня реализации затраты. В курсовой работе постоянные расходы определяются по формуле:

Пр = Ссм*0,1

Пр - постоянные расходы.

Переменные расходы (Рп) связаны непосредственно с объемом реализованной продукции. Они содержат в себе расходы на производство, закупку, реализацию продукции, переменную часть расходов на рабочее действие, комиссионные от реализации.

Рп = Зпр + Зн + Км

Зпр - расходы за предыдущий месяц;

Зн - расходы за месяц строительства;

К - процентная ставка за месяц. Полученные данные возводим в таблицу 6.

Таблица 6

Расходы и доходы организации.

График линии продаж получаем путем последовательного суммирования денежных потоков, а линию расходов - по данным суммарных расходов. На пересечении этих двух ломаных линий получаем точку безубыточности и определяем ее координаты.

В девятом пункте - дать описание проектно-строительного объединения (ПСО), - определение организационной формы управления в инвестиционном процессе. Привести схему структурных подразделений и взаимодействия участников, цель, основные принципы создания.

Если последняя цифра шифра номера зачетной книжки 0,1,2 - генподрядное научное ПСО;

Если последняя цифра шифра номера зачетной книжки 3,4,5-генподрядное ПСО;

Если последняя цифра шифра номера зачетной книжки 6,7,8,9-специализировано ПСО.

Чувствительность проекта определяется в десятом Разделе. Основные значения показателей заносятся в таблицу 7.

Таблица 7

Анализ чувствительности проекта

Приводятся пять показателей чистой приведенной стоимости, что принимают участие в расчете, (ЧПС):

Ставка дисконта;

Инвестиции;

Цена;

Постоянные расходы;

Жизненный цикл.

Базовое значение показателей задается в условии. Базовое значение ЧПС рассчитывается по формуле:

С - инвестиции;

Цд - цена договорная;

Пр - постоянные расходы;

Ке - эффективная ставка дисконта;

t - время, потраченное на строительство.

Изменение показателей осуществляется из условия уменьшения величины чистой приведенной стоимости:

Ставка дисконта увеличивается на 10%;

Инвестиции увеличиваются на 10%;

Цена уменьшается на 10%;

Постоянные расходы увеличиваются на 10%.

Жизненный цикл уменьшается на 10%.

Новое значение ЧПС рассчитывается так: изменяется один из входных параметров на определенный процент, при этом все другие показатели остаются неизменными.

Значение показателей в колонку [8] рассчитывается, как ([4] - [7]) / [4] * 100%. Наименьший номер, при определении рейтинга присваивается тому варианту в котором значение показателя в колонку [8] наибольший. Критические значения показателей, при Nин = 0 рассчитываются по формуле:

А - базовое значение показателей, при котором ЧПС > 0;

а - базовое значение ЧПС;

В - новое значение показателей, при котором ЧПС <0;

в - новое значение ЧПС. (Обстоятельно выложено в Разделе 5).

В Разделе одиннадцатом привести девять основных видов рисков, которые целесообразно страховать и указать способы уменьшения негативных последствий. Данные свести в таблицу 8.

Указать 9 видов риска и способов их уменьшения негативных по следствий.

Таблица 8

Виды рисков и способы их уменьшения

Об отборе проектов на конкурсной основе указать в двенадцатом Разделе. Конкурс содержит следующие стадии:

Разработка условий конкурса;

Создание конкурсных советов и экспертных групп;

Уточнение системы критериев;

Систематизация пополнения и уточнение базы данных по перспективным проектам и разработкам;

Проведение конкурсов;

Анализ полноты охватывания проблем победителями конкурса и разработка требований к дополнительным условиям.

В тринадцатом пункте "Принятия решения на инвестирование" инвестор к принятию решения на инвестирование должен определиться в своей системе приоритетов:

Общественная значимость проекта.

Влияние на имидж инвестора

Соответствие целям и заданиям инвестора

Соответствие финансовым возможностям инвестора

Соответствие организационным возможностям инвестора

Рыночный потенциал создаваемого продукта;

Прибыль

Уровень риска

Экологичность и безопасность проекта

Соответствие законодательству

В четырнадцатом пункте "Источника финансирования" подсчитываются коэффициент рентабельности и средневзвешенная стоимость капитала. Для расчетов данного капитала при его разной структуре (восемь вариантов) должны определить коэффициент рентабельности и средневзвешенной стоимости капитала. Для расчета эти двух критериев необходимо определить финансовый леверидж:

Зк - ссудный капитал;

Ск - собственный капитал.

Коэффициент валовой рентабельности активов (данное-10%). Ставка процента за кредит без риска - 5%.

Премия за риск - принимается как значение финансового левериджа от 0,5, и выше.

Ставку процента с учетом риска рассчитываем, как сумму ставки % за кредит без учета риска и значения премий за риск.

Сумма валовой прибыли без учета процентов за кредит:

Оск - общая сумма капитала;

Р - Коэффициент валовой рентабельности активов

Сумма процентов, что платят за кредит:

Р1 - процентная ставка кредита с учетом риска. Сумма валовой и прибыли с учетом выплат процента за кредит:

Спк = Пв - Суп

Ставка налога на прибыль равняется 30%. Сума налогу на прибыль вычисляется так:

Чинностей = Спк *Нп;

Спк - сумма валовой прибыли с учетом выплат процентов за кредит;

Нп - ставка налога на прибыль.

Сумма чистой прибыли организации, что осталась в распоряжении: Счп = Спк - Снп;

Снп - сумма налога на прибыль.

Коэффициент рентабельности собственного капитала:

При подсчете коэффициента рентабельности все данные возводятся в таблицу 9

Таблица 9

Расчет коэффициента рентабельности

Подсчет средневзвешенной стоимости капитала базируется на общей потребности и разной структуре капитала. Нам данный уровень предполагаемых дивидендных выплат в процентах (7% -10°/о).

Уровень ставки процента, за кредит с учетом премии за риск (11% -8%).

Налоговый корректор:

Нк = 1 - Снп

Снп - ставка налога на прибыль. Уровень ставки процента за кредит с учетом налогового корректора:

Снк - Сур * Нк

Сур - уровень ставки, процента за кредит с учетом премии за риск.

Стоимость составных частей капитала:

а) Собственного

Сек - стоимость собственного капитала;

Д - уровень предполагаемых дивидендных выплат.

б) 3аемного

Сзк - стоимость ссудного капитала;

Средневзвешенная стоимость общего капитала (Сек):

Сек = Сзк + Сек;

Оптимальная структура капитала - это такое соотношение использования ссудных и собственных средств, при которых обеспечивается наибольший эффект на конечные результаты деятельности организации.

При вычислении средневзвешенной стоимости капитала все данные возводятся в таблицу 10:

Таблица 10

Расчет средневзвешенной стоимости капитала

Определяем источники инвестиционных ресурсов фирмы и приводим их характеристику в пятнадцатом Разделе.

Рассмотрим 3 источника инвестиций:

а) Определение инвестиций из чистой прибыли

Cm - годовой товарооборот;

Cm = Сэм +Пр.

Сэм - сметная стоимость объектов.

Пр - постоянные расходы.

? ф = 0 - фондовые суммарные отчисления

Ур - уровень рентабельности.

Е - доход;

Цд - договорная цена;

Н - налог на прибыль, в%.

б) Амортизационные отчисления определяются:

Сап, САВ, СА" - соответственно стоимость активов на начало года, что выбыли, что поступили в периоды выпуска продукции;

А - часть средств из амортизационного фонда из прошлого периода;

п - количество месяцев;

N - среднемесячная норма амортизации,

в) Выторг от продажи имущества, что не используется:

Цреал. - реальная цена реализации имущества;

Зреал. - расходы, связанные с реализацией имущества;

НДС - налог на добавленную стоимость.

Цост. - остаточная стоимость имущества;

Сндс - ставка налога на добавленную стоимость - 21,875% к обороту.

Налог на прибыль:

Нпр. = (Цреал. - Цост. - Зреал. - НДС) *Нпр.

Нпр. - налог на прибыль;

В сумме по всем источникам финансирования:

В шестнадцатом пункте в соответствии с заданной темой составляем задание и решаем ее с подробным описанием.

Указываем основные технико-экономические показатели в семнадцатом Разделе:

Чистая приведенная стоимость;

Внутренняя норма прибыльности;

Индекс рентабельности;

Точка безубыточности (указать координаты);

Показатели эластичности;

а. ставка дисконта;

б. инвестиции;

в. цена;

г. постоянные расходы;

д. жизненный цикл.

6. Рискованность проекта.

Все перечисленные ТЭП сводятся в таблицу 11

Таблица 11

Основные ТЭП

В восемнадцатом Разделе указывается список использованной литературы при подготовке курсовой работы, с указанием автора, года издания и количества страниц. .

Приложения

Приложение 1

Выбор исходных данных

Перечень теоретических вопросов.

Приложение 2

Инвестиционный процесс в государстве с рыночной экономикой.

Стадии инвестиционного процесса.

Принципиальные расхождения методологического подхода к жизненному циклу инвестиционного процесса в рыночной и командно-административной системах.

Инвестиционный рынок.

Взаимосвязь инвестиционного и финансового рынка.

Рынок инвестиций и инвестиционных товаров.

Инвестиционный климат.

Факторы сопутствующие благоприятному цивилизованному климату: инвестиционная активность населения, правовое поле и политическая воля администрации; уровень развития производительных сил и инфраструктура рынка инвестиций, уровень системы и статус иностранного инвестора.

Пути активизации инвестирования.

Направление создания благоприятных условий инвестирования.

Государственная кредитно-инвестиционная политика.

Развитие рынка инвестиционных ценных бумаг.

Усовершенствование финансово-кредитной системы.

Ускорение процесса приватизации.

Структурно - инновационная перестройка экономики страны.

Финансовые инвестиции.

Разновидности инвестируемого капитала.

Фиктивный капитал.

Инвестирование с помощью ценных бумаг.

Походные ценные бумаги.

Инвестиции в производственные фонды.

Прямые и портфельные инвестиции.

Инвестиции в основной и оборотный капитал.

Инновационная форма инвестиций.

Венчурные инвестиции.

Интеллектуальная собственность и интеллектуальные инвестиции.

Иностранные инвестиции. Экспорт и импорт капитала.

Международная инвестиционная деятельность и ее институты.

Политика государства по привлечении иностранных инвестиций.

Инвестиции иностранных фирм и совместных предприятий.

Государство как субъект инвестирования.

Инвесторы и участники инвестиционной деятельности.

Индивидуальные инвесторы, фирмы и компании.

Арендные, акционерные и кооперативные участники.

Финансово-кредитные учреждения.

Отраслевые и территориальные учреждения ассоциации, концерны, промышленно-финансовые группы, холдинги.

Мотивация инвестиционной деятельности. .

Понятие инвестиционного проекта.

Классификация инвестиционных проектов.

Типы проектного финансирования.

Теория инвестиционного портфеля.

Виды портфелей и их взаимосвязь.

Концепция и измерение риска.

Классификация инвестиционных рисков.

Проектные, финансовые, строительные и эксплуатационные риски.

Способы ликвидации или уменьшения риска.

Финансовые ресурсы инвестирования.

Финансовые инструменты и финансовый инжиниринг

Способы привлечения капитала.

Прогнозирование структуры источников инвестирования.

Собственные, ссудные и вложенные инвестиции.

Финансовый, операционный и общий левериджи и структуризация капитала.

Инвестиционная стратегия, ее виды, параметры и показатели.

Инвестиционный анализ.

Методы оценки эффективности инвестиций субъектов ведения хозяйства разных форм собственности.

Жизненный цикл инвестиций, постадийное исследования инвестиционной привлекательности проекта.

Определение потребности в инвестициях.

Формирование капитала (основного и оборотного).

Предыдущее согласование участниками инвестирования.

Разработка общих положений инвестиционного процесса.

Концепция маркетинга и анализ рынка сбыта

Технический инжиниринг и инвестиционно-консалтинговые услуги.

Оценка условий размещения объектов инвестирования.

Финансовая (коммерческая), бюджетная и экономическая оценка эффективности инвестирования.

Бюджетирование как форма планирования инвестиций.

Оценка альтернативных, конкурирующих и единственных инвестиций.

Прогнозирование денежных потоков, временная теория денег.

Определение действительной и будущей стоимости денежных потоков.

Оценка качественных факторов инвестиционного проекта.

Макроэкономическая регуляция инвестиционных процессов.

Методы индикативного планирования инвестиций.

Планирование инвестиционной деятельности предприятий и других субъектов ведения хозяйства.

Стратегия бизнес-плана, его Разделы и показатели.

Способы реализации инвестиционных проектов.

Договора (контракты) регулирующий инвестиционный процесс.

Международные соглашения по инвестированию и защите инвестиций

Понятие о тендере.

Тендерная документация, принципы ее отработки.

Техническое проектирование, его способы и организация.

Строительное и технологическое проектирование.

Стадии проектирования.

Ценообразование в инвестиционной сфере.

Сметная документация.

Необходимость и принципы составления смет инвесторов.

Материально-техническое обеспечение инвестиционного проекта.

Комплектование строительств оборудованием.

Способы комплектования и расчетные операции.

Выполнение строительно-монтажных работ, условия принятия их инвестором и расчет за выполненные работы.

Капитализация инвестиций в условиях действующего производства.

Цель, виды и направления мониторинга

Участие инвестора в пусконаладочных работах.

Принятия инвестором выполненных работ, этапов и готовых объектов

Мониторинг возобновления производства.

Необходимость поддержки и развития производства.

Инвестирование технического перевооружения и реконструкции.

Обоснование целесообразности санации производства.

Продолжение жизненного цикла инвестиционного проекта, реинвестирование.

Приложение 3

Выбор варианта задания

Выбор варианта задания.

По первой букве фамилии выбираем номера первого и второго заданий, по второй букве - номера третьего и четвертого заданий, по третьей букве - номера пятого и шестого заданий. Также определяются и сроки их введения. Последовательность выбора варианта заданий рассмотрим на примере.

Пример выбора

Фамилия студента Иванов И.И.

По первым трех буквах фамилии выбираем номера домов и сроки их введения. Данные возводим в таблицу.

Таблица

Литература

1.         "Об инвестиционной деятельности," Законе Украины от 18.09.91 г. 646.

2.         О предприятиях в Украине” Закон Украины от 27.03.91р.

3.         Бланк И.А. "Инвестиционный менеджмент". К.: Ника - Центр, 2001р.

4.         Данилов О.Д. и др. Инвестирования: Нав. Пособие / О.Д. Данилов, Г.М. Ивашина, О.И. Чумаченько - К.: Выдал. дом. „Комп’ютерпрес” 2001р.

5.         Иванов И.В. "Проектирование и строительство в инвестиционном процессе. Проблемы и перспективы"-Д. "Полиграфвидат", 1990р.

6.         Ивченко И.Ю. Экономические риски: Навч. пособие. - Киев: „Центр учебной литературы” 2004р.

7.         Инвестиционно-инновационный процесс социально-экономического развития в Украине: нормативно-правовая регламентация. Сборник нормативно-правовых актов - Д.: ДДФЕИ, 2004р.

8.         Пересада А.А. Управление инвестиционным процессом. - К.: Либра, 2002р.

9.         Федоренко В.Г. Інвестування. Підручник. К.: Алеута, 2006. - 443с.

10.      Ф. Шарп, Александр Г., Бейли "Инвестиции" - Г.1НФРА М 1999р.